Legislació de la UE en català
Traducció no oficial
LA JUNTA GENERAL DE LA JUNTA EUROPEA DE RISC SISTÈMIC,
Tenint en compte el Reglament (UE) núm. 1092/2010 del Parlament Europeu i del Consell, de 24 de novembre de 2010, sobre la supervisió macroprudencial de la Unió Europea del sistema financer i l'establiment d'una Junta Europea de Risc Sistèmic [E0001], i en particular la lletra b) de l'apartat 2 de l'article 3, d) i f) i els seus articles 16 a 18,,
Tenint en compte la Decisió ESRB/2011/1 de la Junta Europea de Risc Sistèmic de 20 de gener de 2011 per la qual s'adopten les Normes de Procediment de la Junta Europea de Risc Sistèmic [E0002], i en particular la lletra e) de l'apartat 3 de l'article 15 i els seus articles 18 a 20,,
Atenent que:
(1) Els fons de mercat monetari (MMFs), mentre estan subjectes a la regulació dels mercats de valors, són un component clau del sistema bancari a l'ombra, en particular, ja que realitzen la transformació de la maduresa i la liquiditat, i per tant poden suposar un risc sistèmic.
(2) Els inversors poden percebre els MMF, en particular els fons de valor d'actius nets constants que busquen mantenir un valor nominal inalterable, com a alternatives segures als dipòsits bancaris. No obstant això, els MMF no tenen accés directe a una xarxa de seguretat pública, com el finançament del banc central i l'assegurança de dipòsits. Hi ha, per tant, un risc de confusió amb els dipòsits bancaris que es beneficien d'aquesta xarxa de seguretat.
(3) Com a norma, els MMF no es beneficien d'acords explícits i ferms de suport per part de les seves empreses patrocinadores, sovint bancs, encara que hi ha hagut casos en què les empreses patrocinadores han donat suport activament als MMF malalts sobre una base discrecional.
(4) La investigació econòmica proporciona proves que la conducta i la naturalesa dels MMF els fan vulnerables a les carreres d'inversors desestabilitzadors, que poden estendre's ràpidament entre els fons, perjudicant la liquiditat i la disponibilitat de crèdit a curt termini, en particular per als bancs. El risc d'una carrera d'inversors pot ser més alt per als fons de valor d'actius nets constants en els casos en què hi ha la percepció que no estarien a l'altura de les expectatives dels inversors de reemborsament al mateix temps.
(5) Tot i que els MMF no van causar la crisi financera de 2007 a 2008, el seu comportament durant la crisi financera va posar de manifest el seu potencial per difondre, o fins i tot amplificar, una crisi. L'experiència de la crisi de 2007 a 2008 ha demostrat que els MMF poden ser susceptibles a les operacions dels inversors i poden necessitar el suport de les empreses patrocinadores, en particular per mantenir el seu valor net constant.
(6) Els riscos sistèmics potencials derivats dels MMF es refereixen, per tant, a l'avantatge de la primera majoria dels inversors, específicament rellevant per als fons de valor d'actius nets constants, la naturalesa implícita i discrecional del suport de les empreses patrocinadores, i l'alta interconnexió dels MMF amb la resta del sistema financer, en particular els bancs i els mercats monetaris.
(7) El 27 d'octubre de 2011, el Consell d'Estabilitat Financera (FSB) va publicar un conjunt de recomanacions inicials per enfortir la supervisió i la regulació del sistema bancari a l'ombra, en particular, la FSB va identificar com a qüestions crucials per abordar un canvi obligatori a la valoració variable d'actius nets, els requisits de capital i liquiditat per als fons de valor d'actius nets constants, i altres possibles enfocaments reguladors.
(8) Després d'una sol·licitud de l'FSB, l'Organització Internacional de Comissions de Valors (IOSCO) va emetre el 9 d'octubre de 2012 recomanacions polítiques destinades a mitigar la susceptibilitat dels MMF a les carreres dels inversors, mentre que una part substancial d'aquestes recomanacions de l'IOSCO ja s'aborden a nivell de la Unió Europea, hi ha algunes llacunes pendents.
(9) Els reguladors nord-americans han treballat en la revisió del marc per als MMF. En particular, la Comissió de Valors i Borsa (SEC) ha revisat el seu article 2a-7.A més, el 13 de novembre de 2012, el Consell de Supervisió de l'Estabilitat Financera va publicar recomanacions proposades sobre la reforma del Fons Mútua del Mercat de Capitals per a la consulta pública.
(10) Al maig de 2010, el Comitè de Reguladors Europeus de Valors va publicar Directrius sobre una definició comuna dels "MMF" europeus amb la finalitat d'establir noves normes comunes que abordin les fallades identificades durant la crisi financera; en particular, les directrius imposen normes estrictes en termes de qualitat i maduresa de la cartera, gestió de riscos i divulgació; aquestes directrius no vinculants estan dirigides tant als OICVM com als MMF no UCITS i han estat implementades pels Estats membres a nivell nacional.
(11) La Comissió Europea ha indicat la seva intenció de desenvolupar noves mesures legislatives a escala de la Unió sobre els OICVM, analitzant en particular la necessitat d'una regulació més detallada i harmonitzada sobre els MIF [E0003].
(12) D'acord amb el Reglament (UE) núm. 1092/2010, la Junta Europea de Risc Sistèmic (JERS) pot adreçar-se a les recomanacions de la Comissió també pel que fa a la legislació de la Unió pertinent, amb l'objectiu de proporcionar orientació en aquest sentit a la Comissió, així com a la AEVM en el seu paper consultiu i regulador.
(13) Mentre que les operacions dels inversors poden produir-se amb tot tipus de fons que tenen desajustos de venciment o liquiditat, els fons de valor d'actius nets constants tenen característiques que suggereixen que un inversor podria buscar avantatge en primer lloc en els períodes d'estrès del mercat financer. Una conversió a fons de valor d'actius nets variables podria reduir l'incentiu de l'accionista per funcionar quan el fons ha experimentat una pèrdua modesta i podria augmentar encara més la transparència dels preus. També pot ajudar a abordar els riscos sistèmics associats a la interconnexió dels MMF amb les empreses patrocinadores i reduir la necessitat i la importància del suport dels patrocinadors.
(14) Un ús general per part dels MMFs de la comptabilitat de valor just i, només en circumstàncies limitades, l'ús de la comptabilitat de costos amortitzats, proporcionarà transparència de preus als inversors, millorarà la comprensió dels inversors dels riscos inherents a aquests MMFs, i farà més clara la diferència entre MMFs i dipòsits bancaris.
(15) Els actius líquids ajuden els MMFs a pagar els accionistes redemptors i evitar la venda d'incendis d'actius amb pèrdues, evitant també efectes de contagi per a altres fons que posseeixen valors similars. D'aquesta manera, les quantitats mínimes explícites d'actius líquids diaris i setmanals garantiran que els MMFs siguin capaços de satisfer les potencialment grans sol·licituds de reemborsament dels inversors i els períodes meteorològics de volatilitat del mercat.
(16) La divulgació pública addicional per part dels MMF sobre característiques importants com l'absència de garantia de capital, el suport de les empreses patrocinadores i les pràctiques de valoració garantiran que els inversors siguin clarament conscients dels riscos existents.
(17) Els informes més detallats per part dels MMF permetran a les autoritats de supervisió comprendre millor l'evolució de la indústria dels MMF i identificar les fonts de risc. Per tant, els informes regulars per part dels MMF haurien de millorar-se encara més, en particular pel que fa a la composició dels seus actius i passius, l'ús de la comptabilitat de costos amortitzats i el suport dels patrocinadors.
(18) De conformitat amb el considerant 29 del Reglament (UE) núm. 1092/2010, s'han tingut en compte les observacions de les parts interessades del sector privat pertinents per a l'elaboració d'aquesta Recomanació.
(19) Aquesta recomanació no perjudica els mandats de política monetària dels bancs centrals de la Unió.
(20) Les recomanacions de la JERS es publiquen després d'informar el Consell de la Unió Europea de la intenció de la Junta General de fer-ho i proporcionar al Consell l'oportunitat de reaccionar,
HA APROVAT AQUESTA RECOMANACIÓ: