Legislació de la UE en català
Traducció no oficial
LA COMISSIÓ EUROPEA,
Tenint en compte el Tractat de Funcionament de la Unió Europea,,
Tenint en compte el Reglament (UE) núm. 648/2012 del Parlament Europeu i del Consell, de 4 de juliol de 2012, relatiu als derivats OTC, les contraparts centrals i els dipòsits comercials [E0001], i en particular l'apartat 6 de l'article 25 del mateix,,
Atenent que:
(1) El procediment de reconeixement de les contraparts centrals ("CCPs") establert en tercers països en l'article 25 del Reglament (UE) núm. 648/2012 té com a objectiu permetre que els CCP establerts i autoritzats en tercers països, les normes reguladores dels quals equivalen a les establertes en aquest Reglament, ofereixin serveis de compensació als membres o llocs de negociació establerts en la Unió, contribuint així a la consecució de l'objectiu general del Reglament (UE) núm. 648/2012 per a reduir el risc sistèmic mitjançant l'ampliació de l'ús de CCP segurs i sòlids per a aclarir els contractes derivats "OTC", fins i tot quan aquests CCP s'estableixin i autoritzin en un tercer país.
(2) Perquè un règim jurídic de tercers països es consideri equivalent al règim jurídic de la Unió respecte als PCP, el resultat substantiu dels acords legals i de supervisió aplicables hauria de ser equivalent als requisits de la Unió respecte als objectius reguladors que assoleixin, per la qual cosa l'objectiu d'aquesta avaluació d'equivalència és verificar si els acords legals i de supervisió del tercer país en qüestió garanteixen que els PCP establerts i autoritzats en la Unió no exposin un nivell de risc superior al que podrien exposar els PCP autoritzats en la Unió i, en conseqüència, no suposen nivells inacceptables de risc sistèmic en la Unió.
(3) L'avaluació de si els acords legals i de supervisió dels Estats Units d'Amèrica (EUA) són equivalents als de la Unió, per tant, no sols hauria de basar-se en una anàlisi comparativa dels requisits legalment vinculants aplicables als PCP als Estats Units, sinó també en una avaluació del resultat d'aquests requisits, i la seva adequació per mitigar els riscos als quals poden exposar-se els membres de compensació i els centres comercials establerts a la Unió.
(4) De conformitat amb l'apartat 6 de l'article 25 del Reglament (UE) núm. 648/2012, han de complir-se tres condicions per a determinar que les disposicions legals i de supervisió d'un tercer país en relació amb els PCP autoritzats en el mateix són equivalents a les establertes en aquest Reglament.
(5) D'acord amb la primera condició, els CCP autoritzats en un tercer país han de complir amb requisits jurídicament vinculants que siguin equivalents als requisits establerts en el Títol IV del Reglament (UE) núm. 648/2012.
(6) 6) La Comissió de Valors i Borsa dels Estats Units (la "SEC") és l'autoritat competent per a l'autorització i supervisió dels CCP en relació amb les transaccions en valors i contractes derivats que es basen en un únic títol de seguretat, préstec o un grup reduït o índex de valors ("derivats basats en la seguretat"). Els contractes derivats que es basen en les disposicions sobre els CCP contemplades en el Reglament (UE) núm. 648/2012. Altres contractes derivats són competència de la Comissió Implementing Decision (EU) 2016/377 [E0002].
(7) Els requisits legalment vinculants aplicables als CCP als EUA supervisats per la SEC s'estableixen en les normes aplicables a les "agències de compensació" contingudes en la Llei de canvi de 1934 [E0003] ("la Llei de canvi"), la Llei Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act [E0004] ("la Llei de protecció del consumidor Dodd-Frank") i les regulacions adoptades per la SEC a continuació, a més, les normes, polítiques i procediments dels CCP que han estat registrats per la SEC són legalment vinculants per al CCP.
(8) El terme "agència de compensació" es defineix a la secció 23(A) de la Llei de Borsa de Valors de 1934 com a qualsevol persona que actua com a intermediari en la realització de pagaments o lliuraments o tant en relació amb les transaccions en valors o que proporciona facilitats per a la comparació de dades relatives als termes de liquidació de transaccions de valors, per reduir el nombre de liquidacions de transaccions de valors, o per a l'assignació de responsabilitats de liquidació de valors.
(9) La SEC pot designar les agències de compensació com a agències de compensació amb un perfil de risc més complex. El Consell de Supervisió de l'Estabilitat Financera pot designar un CCP com a important sistèmicament de conformitat amb la Llei Dodd-Frank. Aquests CCP amb un perfil de risc més complex o que són sistèmicament importants es consideren "agències de compensació cobertes". El marc millorat establert a la SEC Regla 17Ad-22(d) i (e) s'apliquen a aquests CCP. Aquesta decisió només es refereix a l'equivalència dels requisits legalment vinculants dels EUA aplicables als CCP que han de complir amb aquestes normes millorades.
(10) D'acord amb la Llei de canvi, la Llei Dodd-Frank i les regulacions de la SEC, una compensació de valors CCP o derivats basats en la seguretat, referits en aquest acte com a permutes basats en la seguretat, està obligat a registrar-se a la SEC o a buscar l'exempció de registre.
(11) Si bé un PCX pot considerar les seves característiques i circumstàncies úniques a l'hora d'establir les seves normes i procediments, com ara les seves estructures de propietat i governança, els efectes sobre els participants directes i indirectes, la seva base de membres, els mercats servits i els riscos inherents als productes eliminats, les seves normes i procediments interns han de proporcionar detalls prescriptius sobre la forma en què complirà els requisits establerts en la Llei de canvi.
(12) En registrar-se per la SEC, el CCP es converteix en una "organització autoreguladora" en virtut de la Secció 3(a)26 de la Llei de canvi i, com a tal, ha de presentar qualsevol canvi de regla amb la SEC per a la seva aprovació. La SEC verificarà que el canvi de regla proposat és coherent amb els estàndards establerts en la Llei de canvi i en la normativa de la SEC.
(13) Els requisits legalment vinculants als EUA pel que fa als CCP qualificats com a agències de compensació cobertes comprenen una estructura de dos nivells. El primer nivell consisteix en les normes primàries i els requisits establerts a la secció 3a(23) i 17A de la Llei de canvi, els títols VII i VIII de la Llei de canvi, en particular la norma 17Ad-22 ("Regles primàries"), i, per tant, formen part de les normes i procediments interns d'aquests CCP, que són legalment vinculants en el compliment de les normes de la SEC.
(14) Els requisits, complementats amb les normes i procediments interns del CCP, han de complir els requisits substantius equivalents als efectes de les normes establertes en el títol IV del Reglament (UE) núm. 648/2012; en particular, un CCP qualificat com a agència de compensació coberta ha de complir els requisits pel que fa a la seva estructura organitzativa i les normes per garantir la protecció dels valors i els fons sota el seu control, així com la protecció dels inversors i els mecanismes de control intern, el manteniment de registres, les participacions qualificades, la informació transmesa a l'autoritat competent, els conflictes d'interès, la continuïtat del negoci i la segregació, així com els riscos de liquiditat, la garantia, la política d'inversió i el risc de liquidació, i les normes per disciplinar les violacions de les normes del CCP per part dels participants.
(15) No obstant això, els requisits legalment vinculants aplicables als CCP qualificats com a agències de compensació cobertes difereixen en alguns aspectes de les normes del títol IV del Reglament (UE) núm. 648/2012.
(16) 16) En primer lloc, les normes primàries pel que fa als riscos de liquiditat no requereixen que els CCP siguin qualificats com a agències de compensació cobertes per mantenir els recursos de liquiditat elegibles per complir el "principi de cobertura 2" establert a l'article 44 del Reglament (UE) núm. 648/2012, és a dir, recursos líquids per cobrir almenys l'impagament dels dos membres de compensació als quals té més exposicions. Als EUA, els CCP qualificats com a agències de compensació coberta estan obligats a establir procediments per cobrir qualsevol dèficit de liquiditat descobert, assegurant que els recursos compromesos estan disponibles on les pèrdues superen el defecte del membre de compensació al qual té més exposició.
(17) En segon lloc, les normes primàries no preveuen un període mínim de liquidació; no obstant això, tots els CCP qualificats com a agències de compensació cobertes apliquen períodes mínims de liquidació de 2 a 5 dies d'acord amb les seves normes i procediments interns. Les normes de la Unió estableixen períodes mínims de liquidació de 2 dies per als contractes de derivats no OTC i 5 dies per als contractes de derivats OTC, típicament amb marge recollit sobre una base neta.
(18) En tercer lloc, el Dret de la Unió exigeix l'aplicació d'almenys una de les tres mesures antiprocícliques per a garantir que els marges inicials no baixin massa en temps econòmics estables i no augmentin precipitadament en temps d'estrès.
(19) Finalment, pel que fa a la segregació i portabilitat de posicions i garanties dels clients de compensació de membres, la Regla 17Ad-22(e)(14) requereix que les normes, polítiques i procediments dels CCP qualificats com a agències de compensació cobertes permetin la segregació i la portabilitat de les posicions d'un membre de compensació i de les garanties relacionades, i per tant, protegeixin de manera efectiva aquestes posicions i garanties de la insolvència d'aquest membre de compensació on aquests CCPs tenen derivats basats en la seguretat clars o tenen un perfil de risc més complex. En aquests mercats, les normes aplicables als membres de compensació ja garanteixen el nivell adequat de segregació i portabilitat als membres de compensació i, per tant, protegeixen adequadament les posicions dels membres de compensació, tot i que seguint un enfocament diferent de segregació i portabilitat a nivell dels membres de compensació, i no el del CCP, respecte a aquests mercats, tots dos enfocaments donen resultats similars pel que fa a la protecció del client.
(20) Les disposicions legals i de supervisió dels Estats Units aplicables als CCP qualificats com a agències de compensació cobertes haurien de considerar-se, per tant, equivalents, sempre que les normes i procediments interns d'un CCP que sol·liciti el reconeixement compleixin uns certs requisits pel que fa a la gestió de riscos; en particular, un CCP hauria d'aplicar un període de liquidació de 2 dies respecte als contractes de derivats no OTC, tots dos sobre una base neta; a més, el CCP hauria d'aplicar mesures destinades a limitar la prociclicitat que són equivalents a l'hora de proporcionar marges estables i conservadors a qualsevol de les tres mesures establertes en el Reglament (UE) núm. 648/2012.
(21) La Comissió conclou que els acords legals i de supervisió de la SEC que s'apliquen als CCP qualificats com a agències de compensació cobertes i que comprenen els requisits establerts en la Llei de Canvi, la Llei Dodd-Frank i els reglaments de la SEC, i en les normes i procediments interns dels CCP registrats qualificats com a agències de compensació cobertes, han de considerar-se com a requisits jurídicament vinculants que equivalen als requisits establerts en el títol IV del Reglament (UE) núm. 648/2012, en la mesura en què compleixin les normes establertes en aquesta Decisió pel que fa a la gestió de riscos.
(22) L'Autoritat Europea de Valors i Mercats (ESMA) ha de verificar, de conformitat amb la lletra b) de l'apartat 2 de l'article 25 del Reglament (UE) núm. 648/2012, que aquestes normes de gestió de riscos formen part de les normes i procediments interns de qualsevol CCP que estigui supervisat per la SEC i sol·liciti el seu reconeixement en la Unió, i en particular, que el CCP apliqui un període de liquidació de 2 dies respecte als contractes de derivats OTC, tots dos sobre una base neta, i que el CCP apliqui mesures destinades a limitar la prociclicitat equivalent a lliurar marges estables i conservadors a qualsevol de les tres mesures establertes en el Reglament (UE) núm. 648/2012.
(23) D'acord amb l'apartat 6 de l'article 25, punt (b), del Reglament (UE) núm. 648/2012, els acords legals i de supervisió relatius als PCP establerts en un tercer país també han de preveure la supervisió i el compliment efectius dels PCP en aquesta jurisdicció de manera contínua.
(24) La SEC realitza un seguiment continu dels CCP sota la seva supervisió. A més de la seva facultat de revisar i aprovar els canvis de regles presentats per un CCP registrat, la SEC té amplis poders per sol·licitar còpies dels llibres i registres dels CCP i per examinar i dur a terme inspeccions in situ per avaluar els riscos existents i emergents, per supervisar el compliment per part del CCP de les normes i procediments interns. La SEC té la facultat de demanar canvis en les normes i procediments interns i pot instituir accions civils que sol·licitin mesures cautelars i altres procediments, o procediments administratius en cas d'infracció de les normes aplicables.
(25) Per tant, la Comissió conclou que els acords legals i de supervisió respecte als PCP, inclosos els que estan qualificats com a agències de compensació cobertes, preveuen una supervisió i un compliment efectius sobre una base contínua.
(26) D'acord amb l'apartat 6 de l'article 25, punt (c), del Reglament (UE) núm. 648/2012, els acords legals i de supervisió d'un tercer país han d'incloure un sistema equivalent efectiu per al reconeixement dels CCP autoritzats en virtut dels règims jurídics de tercers països ("CCP de tercers països").
(27) Fins ara, la SEC ha requerit aquest registre, o una exempció del registre, per als serveis de compensació en relació amb els valors estatunidencs proporcionats a les persones estatunidenques o en relació amb les permutes basades en la seguretat.
(28) En virtut de la Secció 17A(b)(1) de la Llei de Canvi, la SEC pot proporcionar un alleujament exempt dels requisits reguladors. En virtut de la Secció 36 de la Llei de Canvi, la SEC pot, condicionalment o incondicionalment, eximir qualsevol persona, seguretat o transacció, o qualsevol classe o classe de persones, valors o transaccions, de les disposicions de la Llei de Canvi o normes sota, a més, en virtut de la Secció 17A(k) de la Llei de Canvi, la SEC pot concedir una exempció, condicional o incondicional, del registre de l'agència de compensació per a la compensació dels intercanvis basats en la seguretat si la SEC determina que l'agència de compensació està subjecta a una supervisió i regulació comparables i completes per les autoritats governamentals apropiades al país d'origen de l'agència de compensació.
(29) La SEC ha emès una declaració de política i orientació [E0006] dirigida als CCP autoritzats a la Unió. La declaració de política proporciona un resum d'alt nivell del marc legal que s'aplica als CCP registrats a la SEC i explica el procés de sol·licitud de registre i exempcions. També proporciona exemples de com la SEC ha aplicat els seus poders exempts per evitar imposar requisits innecessaris, duplicats o inconsistents en relació amb els requisits aplicables a un CCP en una jurisdicció domèstica, on el marc d'aquesta jurisdicció és generalment coherent amb els requisits aplicables a un CCP en una jurisdicció domèstica.
(30) Per tant, la Comissió conclou que els acords jurídics i de supervisió de la SEC preveuen un sistema equivalent efectiu per al reconeixement dels PCP de tercers països.
(31) Les condicions previstes en l'apartat 6 de l'article 25 del Reglament (UE) núm. 648/2012 es consideren, per tant, conformes a les disposicions legals i de supervisió aplicables als PCX als Estats Units, que han de complir les normes aplicables a les agències de compensació cobertes i que estan registrades i supervisades per la SEC, i aquestes disposicions legals i de supervisió han de considerar-se equivalents als requisits establerts en el Reglament (UE) núm. 648/2012.
(32) Aquesta Decisió es basa en els requisits jurídicament vinculants als Estats Units relatius als PCP, que han de complir les normes aplicables a les agències de compensació cobertes en el moment de l'adopció d'aquesta Decisió; la Comissió, en cooperació amb la AEVM, hauria de supervisar de manera regular l'evolució del marc legal i de supervisió aplicable als Estats Units a aquests PCP i el compliment de les condicions sobre les quals s'ha pres aquesta Decisió.
(33) Almenys cada 3 anys, la Comissió ha d'emprendre una revisió dels motius sobre els quals es va adoptar aquesta Decisió, inclosos els acords legals i de supervisió aplicables als PCX als Estats Units, que han de complir amb les normes aplicables a les agències de compensació cobertes i que estan registrades i supervisades per la SEC, sense perjudici de la facultat de la Comissió per a dur a terme una revisió específica en qualsevol moment, quan els esdeveniments rellevants facin necessari que la Comissió torni a avaluar la determinació adoptada per aquesta Decisió.
(34) Les mesures previstes en aquesta Decisió estan d'acord amb l'opinió del Comitè Europeu de Valors,
HA ADOPTAT AQUESTA DECISIÓ:
A l'efecte de l'article 25 del Reglament (UE) núm. 648/2012, els acords legals i de supervisió dels Estats Units d'Amèrica per a les contraparts centrals (APC) que han de complir amb les normes aplicables a les agències de compensació cobertes establertes en les seccions 3(a)(23) i 17A de la Llei de Canvi de Valors de 1934, en els títols VII i VIII de la Llei de Reforma i Protecció del Consumidor de Wall Street Dodd-Frank, i en els reglaments adoptats pel Reglament (UE) núm. 648/2012, on les normes i procediments interns d'aquest CCP inclouen mesures específiques de gestió de riscos que garanteixen que els marges inicials es calculen i recullen sobre la base dels següents paràmetres:(a) en el cas dels contractes de derivats OTC, un període de liquidació de 5 dies calculats sobre una base neta;(c) en el cas de tots els contractes de derivats, mesures dissenyades per limitar la prociclicitat equivalent a almenys un dels següents:
No més tard de 3 anys després de la data d'entrada en vigor d'aquesta Decisió i no més tard de cada 3 anys després de cada revisió prèvia en virtut d'aquest article, la Comissió durà a terme una revisió dels motius pels quals es va prendre la determinació en virtut de l'article 1.
Aquesta Decisió entrarà en vigor el vintè dia després de la seva publicació en el Diari Oficial de la Unió Europea.