Legislació de la UE en català
Traducció no oficial
LA COMISSIÓ EUROPEA,
Tenint en compte el Tractat de Funcionament de la Unió Europea,,
Pel que fa a la Directiva 2014/65/UE del Parlament Europeu i del Consell de 15 de maig de 2014 sobre mercats d'instruments financers i per la qual es modifiquen la Directiva 2002/92/CE i la Directiva 2011/61/UE [E0001], i en particular l'article 49(3) i (4) de la mateixa,,
Atenent que:
(1) S'hauria d'establir un règim de grandària de les paparres o mides mínimes de les paparres respecte a determinats instruments financers per a garantir el funcionament ordenat dels mercats, en particular, el risc d'una grandària de les paparres cada vegada menor per a les accions, els ingressos dels dipositaris i determinats tipus de fons intercanviats i el seu impacte en l'ordenança del mercat hauria de controlar-se mitjançant un règim de grandària de les paparres obligatori.
(2) Per a altres instruments financers, donada la naturalesa d'aquests instruments i les microestructures dels mercats en els quals es comercien, no es pot presumir que un règim de grandària de les paparres contribueixi efectivament a l'ordre dels mercats i, per tant, aquests instruments no haurien d'estar subjectes al règim de grandària de les paparres.
(3) En particular, els certificats només es comercien en determinats Estats membres; tenint en compte les característiques d'aquests instruments financers i la liquiditat, l'escala i la naturalesa dels mercats en els quals es comercien, no és necessari un règim obligatori de grandària de les paparres per a evitar l'aparició de condicions comercials desordenades.
(4) Els instruments financers de no-equitat i els productes de renda fixa es comercien en gran part per sobre del taulell, amb només un nombre limitat de transaccions que s'executen en els llocs de negociació.A causa de les característiques específiques de la liquiditat d'aquests instruments en les plataformes electròniques i la seva fragmentació, tampoc es considera necessari un règim de grandària de les paparres obligatori per a aquests instruments.
(5) La correlació entre els fons intercanviats i els instruments de renda variable subjacents fa necessari determinar una mida mínima de les paparres per als fons intercanviats que tinguin com a accions subjacents i rebuts dipositaris; no obstant això, els fons intercanviats que tinguin instruments financers que no siguin accions o rebuts dipositaris com a subjacents no haurien d'estar subjectes a un règim obligatori de mida de les paparres.
(6) És important que tots els fons intercanviats coberts per aquest Reglament tinguin el mateix règim de grandària de les paparres basat en una única banda de liquiditat, independentment del seu nombre mitjà diari de transaccions, de manera que es redueixi el risc d'eludir el règim de grandària de les paparres en relació amb aquests instruments.
(7) El significat del terme "mercat més rellevant en termes de liquiditat" s'ha d'aclarir als efectes d'aquest Reglament, ja que el Reglament (UE) núm. 600/2014 del Parlament Europeu i del Consell [E0002] utilitza aquest terme tant per al propòsit de l'exempció de preus de referència com per al propòsit d'informar sobre les transaccions.
(8) El règim de la talla de les paparres només determina la diferència mínima entre dos nivells de preu de les comandes enviades en relació amb un instrument financer en el llibre de comandes, per la qual cosa s'ha d'aplicar per igual, independentment de la moneda de l'instrument financer.
(9) Les autoritats competents han de poder reaccionar davant d'esdeveniments coneguts amb antelació que comportin un canvi en el nombre de transaccions d'un instrument financer pel qual la mida de la marca aplicable ja no sigui adequada, per la qual cosa s'ha d'establir un procediment específic per evitar condicions de mercat desordenades derivades d'accions corporatives que poden provocar que la mida de la marca d'un instrument específic sigui inadequada; aquest procediment s'ha d'aplicar a les accions corporatives que puguin afectar significativament la liquiditat d'aquest instrument; mentre s'avalua l'impacte d'una acció corporativa sobre un instrument financer específic, les autoritats competents han de tenir en compte qualsevol acció corporativa anterior amb característiques similars.
(10) Per garantir que el règim de grandària de les paparres pugui funcionar de manera efectiva i que els participants en el mercat disposin de temps suficient per implementar els nous requisits, és convenient preveure la recollida de certes dades i una publicació anticipada del nombre mitjà diari de transaccions per a cada instrument financer cobert per aquest Reglament.
(11) Per raons de coherència i per a garantir el bon funcionament dels mercats financers, és necessari que les disposicions previstes en aquest Reglament i les disposicions nacionals relacionades que transposen la Directiva 2014/65/UE s'apliquin a partir de la mateixa data, però, per a garantir que el règim de grandària de les paparres pugui funcionar de manera eficaç, determinades disposicions d'aquest Reglament haurien d'aplicar-se a partir de la data de la seva entrada en vigor.
(12) Aquest Reglament es basa en el projecte de normes tècniques reguladores presentades per l'Autoritat Europea de Valors i Mercats (AEVM) a la Comissió.
(13) la AEVM ha dut a terme consultes públiques obertes sobre el projecte de normes tècniques reguladores en les quals es basa aquest Reglament, ha analitzat els possibles costos i beneficis relacionats i ha sol·licitat l'opinió del Grup d'actors de valors i mercats establert per l'article 37 del Reglament (UE) núm. 1095/2010 del Parlament Europeu i del Consell [E0003]
HA ADOPTAT AQUEST REGLAMENT:
A l'efecte d'aquest Reglament, el mercat més rellevant en termes de liquiditat d'una acció o d'un rebut dipositari es considerarà el mercat més rellevant en termes de liquiditat, tal com es refereix l'article 4, apartat 1, lletra a) del Reglament (UE) núm. 600/2014 i especificat a l'article 4 del Reglament delegat de la Comissió (UE) 2017/587 [E0004].
Els espais comercials s'aplicaran a les comandes en accions o rebuts dipositaris d'una mida de marca que sigui igual o superior a la corresponent a: (a) la banda de liquiditat de la taula a l'Annex corresponent al nombre mitjà diari d'operacions en el mercat més rellevant en termes de liquiditat per a aquest instrument; i (b) el rang de preus en aquesta banda de liquiditat corresponent al preu de la comanda.
Com a excepció de l'apartat 1(a), on el mercat més rellevant en termes de liquiditat d'una acció o d'un rebut de dipòsit només opera un sistema de negociació que coincideixi amb les comandes sobre la base d'una subhasta periòdica i un algorisme de negociació operat sense intervenció humana, els locals comercials aplicaran la banda de liquiditat corresponent al nombre mitjà més baix de transaccions diàries a la taula de l'Annex.
Els llocs de comerç s'aplicaran a les comandes en fons negociats a canvi d'una mida de marca que sigui igual o superior a la corresponent a: (a) la banda de liquiditat de la taula en l'Annex corresponent al major nombre mitjà d'operacions diàries; i (b) el rang de preus en aquesta banda de liquiditat corresponent al preu de la comanda.
Els requisits establerts en l'apartat 3 només s'aplicaran als fons intercanviats els instruments financers subjacents dels quals siguin únicament accions subjectes al règim de grandària de les paparres de l'apartat 1 o una cistella d'aquestes accions.
1. Els espais comercials s'aplicaran a les comandes en accions o rebuts dipositaris d'una mida de marca igual o superior a la corresponent a:(a) la banda de liquiditat de la taula a l'Annex corresponent al nombre mitjà diari d'operacions en el mercat més rellevant en termes de liquiditat per a aquest instrument; i(b) el rang de preus en aquesta banda de liquiditat corresponent al preu de la comanda.
2. Com a excepció de l'apartat 1(a), on el mercat més rellevant en termes de liquiditat d'una acció o d'un rebut de dipòsit només opera un sistema de negociació que coincideixi amb les comandes sobre la base d'una subhasta periòdica i un algorisme de negociació operat sense intervenció humana, els locals comercials aplicaran la banda de liquiditat corresponent al nombre mitjà més baix de transaccions diàries a la taula de l'Annex.
3. Els llocs de comerç s'aplicaran a les comandes en fons negociats a canvi d'una mida de marca que sigui igual o superior a la corresponent a: (a) la banda de liquiditat de la taula en l'Annex corresponent al major nombre mitjà d'operacions diàries; i (b) el rang de preus en aquesta banda de liquiditat corresponent al preu de la comanda.
4. Els requisits establerts en l'apartat 3 només s'aplicaran als fons intercanviats els instruments financers subjacents dels quals siguin únicament accions subjectes al règim de grandària de les paparres de l'apartat 1 o una cistella d'aquestes accions.
Per a l'1 de març de l'any següent a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014 i per a l'1 de març de cada any a partir de llavors, l'autoritat competent per a una acció concreta o un rebut dipositari, a l'hora de determinar el mercat més rellevant en termes de liquiditat d'aquesta acció o rebut dipositari, calcularà el nombre mitjà diari de transaccions d'aquest instrument financer en aquest mercat i garantirà la publicació d'aquesta informació.
L'autoritat competent a la qual fa referència l'apartat 1 serà l'autoritat competent del mercat més rellevant en termes de liquiditat segons s'especifica a l'article 16 del Reglament delegat de la Comissió (UE) 2017/590 [E0005].
El càlcul a què fa referència l'apartat 1 tindrà les següents característiques:(a) inclourà, per a cada lloc de negociació, les operacions executades sota les normes d'aquest lloc de negociació, excloent el preu de referència i les operacions negociades marcades com s'estableix en la Taula 4 de l'Annex I del Reglament Delegat (UE) 2017/587 i les operacions executades sobre la base d'almenys una ordre que s'hagi beneficiat d'una gran exempció d'escala i quan la grandària de la transacció estigui per sobre del llindar aplicable a gran escala segons es determini en l'article 7 del Reglament Delegat (UE) 2017/587;(b) cobrirà l'any natural anterior o, si escau, el període de l'any natural anterior durant el qual l'instrument financer va ser admès a negociació o ha estat negociat en un lloc de negociació i no es va suspendre de negociació.
Els apartats 1 i 2 no s'aplicaran a les accions i els rebuts de dipòsit que van ser admesos per primera vegada a la negociació o van ser negociats per primera vegada en un lloc de negociació quatre setmanes o menys abans del final de l'any natural anterior.
Els espais comercials hauran d'aplicar les tonades de la banda de liquiditat corresponents al nombre mitjà diari d'operacions publicades d'acord amb l'apartat 1 de l'1 d'abril següent a aquesta publicació.
Abans de la primera admissió a negociació o abans del primer dia de negociació d'una acció o d'un rebut de dipòsit, l'autoritat competent del lloc de negociació on aquest instrument financer ha de ser primer admès a negociació o ha de ser primer negociat ha d'estimar el nombre mitjà diari de transaccions per a aquest lloc de negociació, tenint en compte l'historial comercial anterior d'aquest instrument financer, si escau, així com l'historial comercial anterior d'instruments financers que es considera que tenen característiques similars, i publicar aquesta estimació.
Les mides de les marques de la banda de liquiditat corresponents a l'estimació publicada nombre mitjà diari de transaccions s'aplicaran des de la publicació d'aquesta estimació fins a la publicació del nombre mitjà diari de transaccions per a aquest instrument d'acord amb l'apartat 6.
No més tard de sis setmanes després del primer dia de negociació de l'acció o rebut del dipòsit, l'autoritat competent del lloc de negociació on l'instrument financer va ser admès per primera vegada a negociació o va ser negociat per primera vegada en un lloc de negociació calcularà i garantirà la publicació del nombre mitjà diari de transaccions en aquest instrument financer per a aquest lloc de negociació, utilitzant les dades relatives a les primeres quatre setmanes de negociació d'aquest instrument financer.
Les tonades de la banda de liquiditat corresponents al nombre mitjà diari d'operacions publicades s'aplicaran des de la publicació fins que s'hagi calculat i publicat un nou nombre mitjà diari d'operacions per a aquest instrument d'acord amb el procediment establert en els paràgrafs 1 a 4.
A l'efecte d'aquest article, el nombre mitjà diari de transaccions d'un instrument financer es calcularà dividint, per al període de temps pertinent i el lloc de negociació corresponent, el nombre total de transaccions d'aquest instrument financer pel nombre de dies de negociació.
Per a l'1 de març de l'any següent a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014 i per a l'1 de març de cada any a partir d'aquest moment, l'autoritat competent per a una acció concreta o un rebut dipositari, a l'hora de determinar el mercat més rellevant en termes de liquiditat d'aquesta acció o rebut dipositari, calcularà el nombre mitjà diari de transaccions d'aquest instrument financer en aquest mercat i garantirà la publicació d'aquesta informació.
2. El càlcul a què fa referència l'apartat 1 tindrà les següents característiques:(a) inclourà, per a cada lloc de negociació, les operacions executades sota les normes d'aquest lloc de negociació, excloent el preu de referència i les operacions negociades marcades com s'estableix a la taula 4 de l'Annex I del Reglament Delegat (UE) 2017/587 i les operacions executades sobre la base d'almenys una ordre que s'hagi beneficiat d'una gran exempció d'escala i quan la mida de la transacció estigui per sobre del llindar aplicable a gran escala segons es determini a l'article 7 del Reglament Delegat (UE) 2017/587;(b) cobrirà l'any natural anterior o, si escau, el període de l'any natural anterior durant el qual l'instrument financer va ser admès a negociació o ha estat negociat en un lloc de negociació i no es va suspendre de negociació.
Els paràgrafs 1 i 2 no s'aplicaran a les accions i els rebuts de dipòsit que van ser admesos per primera vegada a la negociació o que van ser negociats per primera vegada en un lloc de negociació quatre setmanes o menys abans del final de l'any natural anterior.
4. Els espais comercials aplicaran les mides de les paparres de la banda de liquiditat corresponent al nombre mitjà diari d'operacions publicat d'acord amb l'apartat 1 de l'1 d'abril següent a aquesta publicació.
5. Abans de la primera admissió a negociació o abans del primer dia de negociació d'una acció o d'un rebut de dipòsit, l'autoritat competent del lloc de negociació on aquest instrument financer ha de ser primer admès a negociació o ha de ser primer negociat ha d'estimar el nombre mitjà diari de transaccions per a aquest lloc de negociació, tenint en compte l'historial comercial anterior d'aquest instrument financer, si escau, així com l'historial comercial anterior d'instruments financers que es considera que tenen característiques similars, i publicar aquesta estimació.
6. No més tard de sis setmanes després del primer dia de negociació de l'acció o rebut del dipòsit, l'autoritat competent del lloc de negociació on l'instrument financer va ser admès per primera vegada a negociació o va ser negociat per primera vegada en un lloc de negociació calcularà i garantirà la publicació del nombre mitjà diari de transaccions en aquest instrument financer per a aquest lloc de negociació, utilitzant les dades relatives a les primeres quatre setmanes de negociació d'aquest instrument financer.
A l'efecte d'aquest article, el nombre mitjà diari d'operacions d'un instrument financer es calcularà dividint, per al període de temps corresponent i el lloc de negociació corresponent, el nombre total d'operacions d'aquest instrument financer pel nombre de dies de negociació.
Quan una autoritat competent consideri que una acció empresarial pot modificar el nombre mitjà diari de transaccions d'un determinat instrument financer, de manera que aquest instrument financer entri dins d'una banda de liquiditat diferent, l'autoritat competent determinarà i garantirà la publicació d'una nova banda de liquiditat aplicable per a aquest instrument financer tractant-lo com si fos admès per primera vegada en un lloc de negociació o negociat per primera vegada en un lloc de negociació i aplicarà el procediment establert en els apartats 5 i 6 de l'article 3.
L'autoritat competent del recinte mercantil en què per primera vegada s'hagi admès a negociació una acció o un rebut dipositari o hagi estat negociat per primera vegada abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014, recollirà les dades necessàries i calcularà i garantirà la publicació del nombre mitjà diari de transaccions d'aquest instrument financer i d'aquest lloc comercial dins dels terminis següents: (a) no més tard de 4 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014; (b) no més tard de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014; (b) no menys de 10 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014 i finalitzarà el dia anterior a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014.
Els càlculs a què es refereix l'apartat 1(a) es realitzaran de la següent manera:(a) on la data en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un local comercial dins de la Unió és una data no inferior a 16 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014;(b) on la data en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un local comercial dins de la Unió és una data en el període en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un local comercial dins de la Unió és una data en el període anterior a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014, el càlcul es basarà en l'historial comercial de l'acció o rebut dipositari o altres instruments financers considerats de característiques similars a aquestes accions o rebuts dipositaris.
Durant aquest període, les autoritats competents garantiran que les mides de les marques dels instruments financers esmentats en els punts (b) i (c) de l'apartat 2 i per als quals siguin competents, no contribueixin a condicions comercials desordenades. Quan una autoritat competent identifiqui un risc per al funcionament ordenat dels mercats a causa d'aquestes mides de marques, determinarà i publicarà un nombre mitjà de transaccions diàries actualitzades per als instruments financers pertinents per fer front a aquest risc, i ho farà immediatament sobre la base de dades d'història de la negociació més llargues i completes d'aquests instruments.
L'autoritat competent del recinte mercantil en què s'hagi admès per primera vegada a negociació una acció o un rebut dipositari o hagi estat negociat per primera vegada abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014, recollirà les dades necessàries i calcularà i assegurarà la publicació del nombre mitjà diari de transaccions d'aquest instrument financer i d'aquest lloc comercial dins dels terminis següents: (a) com a màxim 4 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014, on la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014 és una data no inferior a 10 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014 i que finalitza el dia anterior a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014.
2. Els càlculs a què es refereix l'apartat 1(a) es realitzaran de la següent manera:(a) on la data en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un lloc de negociació dins de la Unió és una data no inferior a 16 setmanes abans de la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014;(b) on la data en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un lloc de negociació de l'instrument financer;(c) on la data en què es negocien accions o rebuts dipositaris per primera vegada en un lloc de negociació dins de la Unió és una data dins del període d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014, el càlcul es basarà en l'historial de negociació de l'acció o rebut dipositari o altres instruments financers considerats de característiques similars a aquestes accions o rebuts dipositaris.
Durant aquest període, les autoritats competents s'asseguraran que les mides de les marques de la banda de liquiditat corresponent al nombre mitjà diari de transaccions publicat a l'apartat 1 s'apliquin fins a l'1 d'abril de l'any següent a la data d'aplicació del Reglament (UE) núm. 600/2014. Durant aquest període, les autoritats competents s'asseguraran que les mides de les marques dels instruments financers esmentats en els punts (b) i (c) de l'apartat 2 i per als quals siguin competents, no contribueixin a unes condicions comercials desordenades. Quan una autoritat competent identifiqui un risc per al funcionament ordenat dels mercats per a aquests instruments financers, determinarà i publicarà un nombre mitjà diari actualitzat de transaccions per als instruments financers pertinents per fer front a aquest risc.
Aquest Reglament entrarà en vigor el vintè dia següent a la seva publicació en el Diari Oficial de la Unió Europea.
S'aplicarà a partir del 3 de gener de 2018.
No obstant això, l'article 5 s'aplicarà a partir de la data d'entrada en vigor d'aquest Reglament.