Legislació de la UE en català
Traducció no oficial
LA COMISSIÓ EUROPEA,
Tenint en compte el Tractat de Funcionament de la Unió Europea,,
Tenint en compte la Directiva 2014/65/UE del Parlament Europeu i del Consell de 15 de maig de 2014 sobre els mercats d'instruments financers i per la qual es modifiquen la Directiva 2002/92/CE i la Directiva 2011/61/UE [E0001], i en particular el punt (b) del primer paràgraf de l'apartat 10 de l'article 27,,
Atenent que:
(1) És essencial que el públic i els inversors puguin avaluar la qualitat de les pràctiques d'execució d'una empresa d'inversió i identificar els cinc principals llocs d'execució en termes de volums de negociació on les empreses d'inversió van executar les comandes dels clients l'any anterior. Per tal de fer comparacions significatives i analitzar l'elecció dels cinc primers llocs d'execució, és necessari que les empreses d'inversió publiquin informació específicament respecte a cada classe d'instruments financers. Per tal de poder avaluar plenament el flux d'ordres dels clients als llocs d'execució, els inversors i el públic haurien de poder identificar clarament si la pròpia empresa d'inversió era un dels cinc primers llocs d'execució per a cada classe d'instrument financer.
(2) Per tal d'avaluar plenament l'abast de la qualitat de l'execució que s'obté en els llocs d'execució utilitzats per les empreses d'inversió per executar les comandes dels clients, inclosos els llocs d'execució en tercers països, és apropiat que les empreses d'inversió publiquin la informació requerida en virtut d'aquest Reglament en relació amb els llocs de negociació, els fabricants de mercats o altres proveïdors de liquiditat o qualsevol entitat que exerceixi una funció similar en un tercer país a les funcions realitzades per qualsevol dels anteriors.
(3) Per tal de proporcionar informació precisa i comparable, és necessari establir classes d'instruments financers en funció de les seves característiques rellevants per a la publicació. Una classe d'instruments financers hauria de ser prou estreta com per revelar diferències en el comportament d'execució de l'ordre entre classes però alhora prou àmplia com per assegurar que l'obligació d'informar sobre les empreses d'inversió és proporcionada. Donat l'amplitud de la classe d'equitat dels instruments financers, és apropiat dividir aquesta classe en subclasses basades en la liquiditat. Com que la liquiditat és un factor essencial que regeix els comportaments d'execució i com els llocs d'execució sovint competeixen per atreure fluxos de les existències més freqüentment negociades, és apropiat que els instruments de renda variable es classifiquin segons la seva liquiditat segons el règim de grandària de les paparres establert en la Directiva 2014/65/UE.
(4) Quan es publica la identitat dels cinc principals llocs d'execució en els quals s'executen comandes de clients, és apropiat que les empreses d'inversió publiquin informació sobre el volum i el nombre de comandes executades en cada lloc d'execució, de manera que els inversors puguin formar una opinió sobre el flux de comandes de l'empresa al lloc d'execució. On, per a una o diverses classes d'instruments financers, una empresa d'inversió només executa un nombre molt petit de comandes, la informació en els cinc primers llocs d'execució no seria molt significativa ni representativa dels acords d'execució d'ordres. Per tant, és apropiat exigir a les empreses d'inversió que indiquin clarament les classes d'instruments financers per als quals executen un nombre molt petit de comandes.
(5) Per evitar possibles revelacions sensibles al mercat sobre el volum de negoci que està duent a terme l'empresa d'inversió, el volum d'execució i el nombre d'ordres executades s'han d'expressar com un percentatge dels volums d'execució total de l'empresa d'inversió i el nombre total d'ordres executades en aquesta classe d'instrument financer, respectivament, en lloc de com a valors absoluts.
(6) És apropiat exigir a les empreses d'inversió que publiquin informació rellevant per al seu comportament d'execució de comandes. Per assegurar que les empreses d'inversió no siguin responsables de les decisions d'execució de comandes de les quals no són responsables, és apropiat que les empreses d'inversió revelin el percentatge de comandes executades en cadascun dels cinc principals llocs d'execució on l'elecció del lloc d'execució ha estat especificada pels clients.
(7) Hi ha diversos factors que poden influir potencialment en el comportament d'execució d'ordres de les empreses d'inversió, com ara vincles estrets entre les empreses d'inversió i els llocs d'execució, i donada la potencial materialitat d'aquests factors, és convenient requerir l'anàlisi d'aquests factors per avaluar la qualitat de l'execució obtinguda en tots els llocs d'execució.
(8) Els diferents tipus d'ordres poden ser un factor important per explicar com i per què les empreses d'inversió executen comandes en un lloc d'execució determinat. També pot afectar la forma en què una empresa d'inversió establirà les seves estratègies d'execució, incloent la programació d'encaminadors de comandes intel·ligents per complir amb els objectius específics d'aquestes ordres. Per tant, és apropiat que una distinció entre les diferents categories de tipus d'ordres estigui clarament marcada en l'informe.
(9) Per tal d'analitzar adequadament la informació, és important que els usuaris estiguin en condicions de diferenciar entre els llocs d'execució utilitzats per a comandes de clients professionals i els llocs d'execució utilitzats per a comandes de clients minoristes, tenint en compte les diferències notables en com les empreses d'inversió obtenen el millor resultat possible per als clients minoristes en comparació amb els clients professionals, és a dir, que les empreses d'inversió han de valorar predominantment els factors de preu i cost a l'hora d'executar comandes de clients minoristes. Per tant, és apropiat que la informació dels cinc primers llocs d'execució es proporcioni per separat per als clients minoristes i per als clients professionals, respectivament, permetent una avaluació qualitativa del flux de comandes a aquests llocs.
(10) Per complir amb l'obligació legal de la millor execució, les empreses d'inversió, quan apliquen els criteris de millor execució per als clients professionals, normalment no utilitzaran els mateixos llocs d'execució per a les transaccions de finançament de valors (SFTs) i altres transaccions. Això es deu al fet que els terminis d'execució dels SFTs solen ser definits bilateralment entre les contraparts abans de l'execució. Per tant, l'elecció dels llocs d'execució dels SFTs és més limitada que en el cas d'altres operacions. Per tant, és apropiat que les empreses d'inversió resumeixin i facin públics els cinc primers llocs d'execució en termes de volums de negociació on van executar SFTs en un informe separat, i atès que la seva gran grandària probablement distorsionaria el conjunt més representatiu de transaccions de clients (és a dir, les que no impliquen SFTs), també és necessari excloure'ls de les taules relatives als cinc primers llocs d'execució en què les empreses d'inversió executen altres comandes de clients
(11) És convenient que les empreses d'inversió publiquin una avaluació de la qualitat de l'execució obtinguda en tots els espais utilitzats per l'empresa, que ofereixi una visió clara de les estratègies i eines d'execució utilitzades per avaluar la qualitat de l'execució obtinguda en aquests espais, i que permeti també als inversors avaluar l'eficàcia del seguiment realitzat per les empreses d'inversió en relació amb aquests espais d'execució.
(12) En l'avaluació específica de la qualitat de l'execució obtinguda en tots els espais d'execució en relació amb el cost, és convenient que una empresa inversora també realitzi una anàlisi de les disposicions que té amb aquests espais en relació amb els pagaments realitzats o rebuts i amb els descomptes, rebaixes o beneficis no monetaris rebuts, una avaluació que també hauria de permetre al públic considerar com aquests acords afecten els costos als quals s'enfronta l'inversor i com compleixen amb l'apartat 2 de l'article 27 de la Directiva 2014/65/UE.
(13) També és apropiat determinar l'abast d'aquesta publicació i les seves característiques essencials, incloent l'ús que les empreses d'inversió fan de les dades sobre la qualitat d'execució disponibles en els llocs d'execució en virtut del Reglament delegat de la Comissió (UE) 2017/575 [E0002].
(14) La informació sobre la identitat dels llocs d'execució i sobre la qualitat de l'execució s'ha de publicar anualment i s'ha de referir al comportament d'execució de l'ordre per a cada classe d'instruments financers per tal de capturar canvis rellevants dins de l'any natural anterior.
(15) No s'ha d'impedir a les empreses d'inversió que adoptin un nivell addicional d'informació més granular, sempre que en aquest cas l'informe addicional complementi i no substitueixi el que es requereix en virtut d'aquest Reglament.
(16) Per raons de coherència i per garantir el bon funcionament dels mercats financers, és necessari que les disposicions establertes en aquest Reglament i les disposicions nacionals relacionades que transposen la Directiva 2014/65/UE s'apliquin a partir de la mateixa data.
(17) Aquest Reglament es basa en el projecte de normes tècniques reguladores presentades per l'Autoritat Europea de Valors i Mercats (AEVM) a la Comissió.
(18) ESMA ha dut a terme consultes públiques obertes sobre el projecte de normes tècniques reguladores en les quals es basa aquest Reglament, ha analitzat els possibles costos i beneficis relacionats i ha sol·licitat l'opinió del Grup d'actors de valors i mercats establert per l'article 37 del Reglament (UE) núm. 1095/2010 del Parlament Europeu i del Consell [E0003]
HA ADOPTAT AQUEST REGLAMENT:
Aquest Reglament estableix normes sobre el contingut i el format de la informació que les empreses d'inversió publicaran anualment en relació amb les comandes dels clients executades en llocs comercials, internalitzadors sistemàtics, fabricants de mercats o altres proveïdors de liquiditat o entitats que exerceixen una funció similar a les realitzades per qualsevol dels anteriors en un tercer país.
A l'efecte d'aquest Reglament, s'aplicaran les següents definicions: (a) "ordre passiva" significa una comanda introduïda en el llibre de comandes que proporciona la liquiditat; (b) "ordre agressiva" significa una comanda introduïda en el llibre de comandes que va prendre la liquiditat; (c) "ordre dirigida" significa una comanda on un lloc d'execució específic va ser especificat pel client abans de l'execució de la comanda.
Les empreses d'inversió publicaran els cinc principals llocs d'execució en termes de volums de negociació per a totes les comandes de clients executats per classe d'instruments financers a què fa referència l'Annex I. La informació relativa als clients minoristes es publicarà en el format establert a la Taula 1 de l'Annex II. La publicació inclourà les comandes en tipus d'instruments financers;(b) nom i identificador del lloc;(d) nombre de comandes del client executats en aquest lloc expressat com a percentatge del volum total executat;(e) percentatge de les comandes realitzades en el punt (d) que eren ordres dirigides;(f) confirmació de si ha executat una mitjana de menys d'un comerç per dia laborable l'any anterior en aquesta classe d'instruments financers.
Les empreses d'inversió publicaran els cinc primers llocs d'execució en termes de volums de negociació per a totes les comandes de clients executats en SFT per a la classe d'instruments financers a què fa referència l'Annex I en el format establert a la Taula 3 de l'Annex II. La publicació contindrà la següent informació:(a) volum de comandes de clients executats en aquest recinte d'execució expressat com a percentatge del volum total executat;(b) nombre de comandes de clients executats en aquest recinte expressat com a percentatge del total de comandes executades;(c) confirmació de si l'empresa d'inversió ha executat una mitjana de menys d'un comerç per dia laborable en l'any anterior en aquesta classe d'instruments financers.
Les empreses d'inversió publicaran per a cada classe d'instruments financers, un resum de l'anàlisi i les conclusions que treguin del seguiment detallat de la qualitat de l'execució obtinguda en els recintes d'execució on executin totes les comandes del client durant l'any anterior. La informació inclourà:(a) una explicació de la importància relativa que l'empresa ha donat als factors d'execució de preu, costos, rapidesa, probabilitat d'execució o qualsevol altra consideració, inclosos els factors qualitatius en avaluar la qualitat de l'execució;(b) una descripció dels acords específics amb els locals d'execució relatius als pagaments realitzats o rebuts, descomptes, rebaixes o beneficis no monetaris rebuts;(d) una explicació de com l'execució de l'ordre varia segons la categorització del client;(f) una explicació de com l'empresa d'inversió ha utilitzat les dades o eines relacionades amb la qualitat de l'execució, incloent les dades publicades en virtut del Reglament delegat (UE) 2017/575;(h) si escau, una explicació de com l'empresa d'inversió ha utilitzat la producció d'un proveïdor de cinta consolidada establert a l'article 65 de la Directiva 2014/65/UE.
1. Les empreses d'inversió publicaran els cinc primers llocs d'execució en termes de volums de negociació per a totes les comandes de clients executats per classe d'instruments financers a què fa referència l'Annex I. La informació relativa als clients minoristes es publicarà en el format establert a la Taula 1 de l'Annex II. La publicació inclourà les comandes en la categoria d'instruments financers;(b) el nom i l'identificador del lloc;(d) el nombre de comandes del client executats en aquest recinte expressat com a percentatge del volum total executat;(e) el percentatge de comandes realitzades en el punt (d) que eren ordres dirigides;(f) la confirmació de si ha executat una mitjana de menys d'un comerç per dia laborable l'any anterior en aquesta classe d'instruments financers.
2. Les empreses d'inversió publicaran els cinc primers llocs d'execució en termes de volums de negociació per a totes les comandes de clients executats en SFT per a la classe d'instruments financers a què fa referència l'Annex I en el format establert a la Taula 3 de l'Annex II. La publicació contindrà la següent informació:(a) volum de comandes de clients executats en aquest recinte d'execució expressat com a percentatge del volum total executat;(b) nombre de comandes de clients executats en aquest recinte expressat com a percentatge del total de comandes executades;(c) confirmació de si l'empresa d'inversió ha executat una mitjana de menys d'un comerç per dia laborable en l'any anterior en aquesta classe d'instruments financers.
3. Les empreses d'inversió publicaran per a cada classe d'instruments financers, un resum de l'anàlisi i les conclusions que treguin del seguiment detallat de la qualitat de l'execució obtinguda en els recintes d'execució on executin totes les comandes del client en l'exercici anterior. b) una explicació de la importància relativa que l'empresa ha donat als factors d'execució de preu, costos, rapidesa, probabilitat d'execució o qualsevol altra consideració, incloent-hi factors qualitatius en avaluar la qualitat de l'execució; b) una descripció dels acords específics amb els centres d'execució utilitzats per executar comandes; c) una explicació dels factors que van conduir a un canvi en la llista de llocs d'execució enumerats en la política d'execució del client; f) una explicació de com es van donar prioritat a altres criteris d'execució en relació amb el preu i el cost immediats en executar comandes del client; g) una explicació de com l'empresa d'inversió ha utilitzat les dades o eines relacionades amb la qualitat de l'execució, incloent les dades publicades en virtut del Reglament delegat (UE) 2017/575; h) si escau, una explicació de com l'empresa d'inversió ha utilitzat la producció d'un proveïdor de cinta consolidada establert en l'article 65 de la Directiva 2014/65/EU.
Les empreses d'inversió publicaran la informació requerida d'acord amb l'apartat 1 de l'article 3 i l'apartat 2 de l'article 3 en els seus llocs web, omplint les plantilles establertes en l'Annex II, en un format electrònic llegible per màquina, disponible per a la descàrrega del públic i la informació requerida d'acord amb l'apartat 3 de l'article 3 es publicarà en els seus llocs web en un format electrònic disponible per a la descàrrega del públic.
Aquest Reglament entrarà en vigor el vintè dia següent a la seva publicació en el Diari Oficial de la Unió Europea.
S'aplicarà a partir del 3 de gener de 2018.